Solana 的 ICO 复兴：MetaDAO 和 Metaplex 如何重新定义代币发行

作者：佚名
来源：56b2b
时间：2025-10-29

Solana 生态系统的代币发行演进已进入新阶段。此前，它曾被债券曲线实验和 meme 狂热所主导，如今，焦点正转向结构化、社区驱动的 ICO。 DAO和 plex正在引领这一转变，为 Solana 的互联网资本市场 (ICM) 叙事重新引入可信度和可持续性。

截至 2025 年 10 月下旬， DAO 和 plex 每月共产生超过 92.7 万美元的协议费用。仅 DAO 就产生了超过56万美元10 月份， plex 的 Genesis 协议获得了36.7万美元从创世到每月。这些数字令人印象深刻，但真正的问题是，他们的 ICO 是否能带来持久的回报，还是仅仅只是短暂的炒作周期。

ICM 主题：从开放混乱到精心策划的公平

Solana 的低交易费和高吞吐量使其成为全球代币发行的理想选择。“互联网资本市场”的概念体现了这种理念：任何人都可以启动，任何人都可以参与。然而，像 Solana 这样的平台泵乐趣，拥有超过12千每日发行的代币，让这种开放性变成了一片混乱。超过50%的利率和动荡的微型市场，让许多参与者对短命项目的无休止的波动感到厌倦。

DAO 和 plex 应运而生，提供精心策划且“不可篡改”的启动服务。他们专注于公平、透明和经过审核的团队。 DAO 的治理层基于 futarchy 运行，预测市场指导项目决策；而 plex 则利用反机器人拍卖和链上回购来确保公平参与。他们正在共同打造一个基于信任的 Solana ICM 版本。

投资回报率与现实：从爆炸性峰值到可持续底部

DAO 2025 年的发布包括本影,Omnipair,阿维奇，和忠诚实现了显著的回报。四家公司的平均历史最高投资回报率达到 8.6 倍，其中 $UMBRA 的回报率最高达到 8 倍，并在上线三周后维持在 3.1 倍。$OMFG 的回报率达到 16 倍，稳定在 5.6 倍左右。随着市场降温，$AVICI 的回报率从 8.6 倍回调至 7 倍。新进入者 $LOYAL 的回报率起始为 1.4 倍。

plex 的 Genesis 协议也保持了强劲表现。其六次 ICO 平均投资回报率达到历史最高水平的 8.63 倍，其中收藏家墓穴（19.7 倍）、传送门（10 倍）和DefiTuna（9.7 倍）。虽然约有 30% 的代币在最初的 [飙升] 后出现回撤，但大多数稳定在发行前的估值之上。

虽然大多数发行的代币价格保持稳定，但交易量在上市后大幅下降。只有$CARDS在第五天的交易量有所上升，第六天的交易量超过了发行时的交易量，超过9000万美元，这主要得益于TCG相关炒作总体而言，几乎所有代币在第一周内交易量都下降了 99% 以上。

DAO 的分配模型：公平基准？

DAO 模型的核心是其按比例存款系统，该系统根据用户在总存款中的份额分配代币。投资者将资金存入一个 24 至 48 小时的资金池，分配计算如下：

（您的存款÷总存款）× 提供的代币

上限（通常每个钱包 5%）可以限制鲸鱼用户，而 KYC 层和 Solana 的抗 MEV 架构则可以阻止机器人的干扰。在 Umbra 的销售中，1.55亿美元存款追逐了 75 万美元的增值。 DAO 保留了 300 万美元的 LP 流动性，同时按比例返还了 1.52 亿美元。

与 2017 年机器人主导的 ICO 相比， DAO 的分配模型表现如何？虽然其设计旨在促进公平并减少操纵，但严重的超额认购可能稀释了分配，并引发了人们对该机制是否真正实现预期透明度的质疑。对 $UMBRA 每日持有者分布的分析显示，大多数流通代币集中在持有 1 万至 5 万枚代币的钱包中，根据 $UMBRA 目前的估值，这些钱包很可能是散户参与者。

超额认购和市场信号

Umbra 破纪录的存款额在 Solana 引发了连锁反应。巨大的参与度增强了人们对 DAO 的信心，刺激了对 $ 的需求，并激发了后续项目的涌现，例如 Avici 就吸引了数千万美元的存款。超额认购既是市场信号，也是社区热情的证明，但也对后续项目保持适度炒作提出了挑战。

plex 也面临着类似的情况。在 DeFiTuna 融资 250 万美元后，Portals 等后续项目也相继推出。持续的需求推动了验证，但也提高了未来参与者寻求有意义分配的门槛。

前进之路：构建可持续的 ICO

DAO 和 plex 正在重新定义 Solana 上资本与信誉的交汇方式。他们的模型平衡了透明度、公平性和绩效，为去中心化融资建立了新的规范。超额认购和分配稀释仍然是运营方面的挑战，但数据清楚地表明：投资者更信任经过审核的发行，而非病毒式传播的发行。

随着 Solana 的 ICM 叙事日趋成熟，木星随着 DTF 的加入，代币分发的下一阶段可能会将可访问性与问责制相结合。对于 Solana 而言，这种平衡或许是维持下一轮 DeFi 创新的关键。它也可能引发 ICO 平台之间新一轮的竞争，类似于 memecoin 平台之战，最终哪个平台能取得领先地位，值得关注。

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