比特币矿商Riot Platforms公布2026第一季财报：挖矿业务面临结构性亏损 AMD签约算力翻倍

  比特币矿商Riot Platforms(NASDAQ：RIOT)4月30日公布2026第一季财报，资料中心业务首季入帐3,320万美元，同时客户AMD将原本25兆瓦(MW)的契约算力翻倍至50兆瓦。Riot把这份财报定位为「转型成主要AI资料中心运营商的决定性转折点」，同期比特币挖矿业务则因每枚成本96,283美元已超过产出价值75,964美元，季度净损5亿美元。

资料中心首季：3,320万美元入帐，但九成多为一次性装修工程款(fit-out)

  Riot Q1总营收1.672亿美元，其中3,320万美元来自新成立的资料中心业务部门。但这份营收结构并不平均—仅90万美元来自高毛利的长期租赁(毛利率91%)，3,220万美元来自一次性的「客户设施装修」(tenantfit-out)服务、毛利率仅5%。换言之，本季资料中心入帐的数字大、但大多数是「协助客户把空机房改装成符合运算需求」的低利润工程款，真正反映长期租金稳定流入的部分仍偏小。

  关键结构性讯号是AMD将契约容量从25MW翻倍至50MW。这代表AMD对Riot的数据中心服务评估结果为「值得扩大投入」，是Riot从矿商转型AI基建供应商的重要锚定。随着fit-out阶段陆续完工、转入长期租赁模式，后续季度的资料中心毛利结构将是观察转型成败的核心。

比特币挖矿亏损：每枚成本9.6万美元>产出7.6万美元

  Riot Q1比特币挖矿业务面临结构性亏损：每枚比特币的全载成本(含折旧)为96,283美元，但本季比特币产出对应的市场价值仅约75,964美元—意味着挖矿每生产一枚都亏26.7%。整体Q1净损约5亿美元、调整后EBITDA为负3.11亿美元。

  挖矿业务的成本结构主要来自能源、矿机折旧、运维。随着比特币价格在过去两个月跌至75K-80K区间，全业界矿商都面临类似压力。过去一年资安事件频传对加密市场估值的冲击，加上连日ETF资金外流，使比特币价格短期回升动能受限，矿商Q2业绩仍可能持续承压。

后续观察：fit-out→长期租赁结构转换、AMD 50MW何时完工

  Riot转型成败的关键指标有三：第一，fit-out服务占资料中心营收的比重能否在Q3-Q4显著下降；第二，AMD加倍至50MW的工程何时完工、何时开始按长期租赁计价；第三，公司能否争取除AMD之外的第二、第三大客户(如其他AI算力需求方)，以避免过度集中风险。对加密产业而言，Riot的转型若成功，将为其他面临挖矿亏损的矿商(如Marathon Digital、Hut8、CleanSpark)提供「以矿场硬件与电力资源转型AI基建」的具体路径模板，加速整个BTC矿业生态的结构重组。